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在歐債危機未歇，美國經濟復甦腳步停滯，新興市場經濟也趨緩，使得台灣出口疲軟，根據台灣經濟研究院所做調查顯示，由於看壞當前及未來半年景氣的製造業家數大幅增加，使5月份製造業營業氣候測驗點較4月下降5.64點，創下近3年半以來的單月最大跌幅。

根據台經院對製造業廠商所做的問卷調查結果顯示，認為當月景氣為「好」的比率為19.4%，較4月增加1.5個百分點；認為當月景氣為「壞」的比率則為37.8%，則較4月增加了6.0個百分點，受訪企業多數呈現看壞比率高於看好比率情況，其中以石油及煤製品、塑膠及紡織等化學產業受訪業者看壞當月比率較高。

如果將時間拉長，由整體企業對未來半年景氣看法加以觀察，看好的企業由4月的26.0%減少至5月的21.7%，減少4.3個百分點；看壞比率則由4月的20.9%驟增至5月的35.1%，增加了14.2個百分點，看壞產業為石油、煤製品及機械設備製造修配業，主要是因為經濟情勢影響終端需求及消費信心，使受訪企業不看好產業未來景氣表現。

將製造業廠商對5月及未來半年景氣看法比率的調查結果，經台經院模型試算後，2012年5月營業氣候測驗點為90.81點，較4月修正後的96.45點，減少了5.64點，為2008年11月以來的單月最大跌幅。

展望下半年，台經院院長洪德生認為，由於歐債危機仍未中止，繼希臘之後，西班牙金融面也浮現問題，且下半年將進入西班牙及義大利償債高峰，加上美國經濟復甦腳步停滯，新興市場國家如中國、印度等經濟也呈現趨緩，使得台灣出口呈現疲軟，製造業看壞當前及未來半年景氣的企業家數均大幅增加，恐將對下半年國內經濟表現產生不利影響。

至於在服務業調查部分，認為5月景氣較4月好轉者為餐旅、保險及電信業者，對當月看法較為悲觀的則有證券及運輸倉儲業者，台經院產業分析師研判，證券業者主要受到股市表現不佳所影響，運輸業者則因歐洲經濟景氣不佳及國際大宗物資價格下滑，使相關運費收入受到影響。

服務業對未來半年景氣看法部分，台經院指出，看壞景氣的產業以電信服務業者較高，零售、保險及運輸倉儲業者則是對未來景氣表達正面看法。

將服務業業者對景氣看法調查結果，經模型試算後，服務業5月份營業氣候測驗點為93.43點，較4月修正後的93.37點微幅增加0.06點，呈現與4月約略持平的局面。