日本央行動作不斷，也影響了國際股匯市
2016-02-17 00
08 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
實施「負利率政策（NIRP）」理論上應可使本國貨幣貶值，但由歐洲多國實施的經驗顯示未必就有效果，且需要多種條件的配合。日本推動負利率以促使日圓貶值的計畫，更是宣布後立即就被打爆，也暴露出日銀已陷入無計可施的困境。
負利率與量化寬鬆政策一樣，理論上將使本國貨幣貶值，因為資金會轉向國外報酬率更高的資產。
如果還有其他條件配合，例如國外經濟繁榮，本國出現經常帳逆差，或幣值已被高估等，則造成的貶值效果更佳。
但對歐洲及日本央行而言，上述的配合條件並不理想。歐、日皆有鉅額的經常帳順差，新興市場經濟展望也不佳；美國聯準會（Fed）又漸趨「鴿派」，對美元造成壓力。
野村證券匯率專家阿勞德指出，「市場對Fed政策預期改變，使美元的優勢縮小，一些實施負利率國家的貨幣不貶反升」。
紐約美隆銀行專家狄瑞克表示，歐洲央行於2014年6月開始實施負利率時，歐元為1歐元兌1.37美元，而到2015年3月時歐元一度眨到1.05美元；但2015年12月ECB再度降低利率後，歐元迄今已升值7%。
狄瑞克指出，利率愈「負」，政策效果便愈小；「由於市場信心更差，加上他國央行也跟進，效果顯然將大降」。
德國商業銀行匯率專家紐區曼指出，「如果日本民眾都不預期寬鬆政策在中、長期間能有拉高通膨的效果，則政策對匯率的影響也將下降」。
經濟學者指出，不只負利率「失能」，央行本身也被拖下水。
負利率造成的「惡性循環」可能使Fed停止升息，甚至轉而降息。
計畫見光死...金融淡定
日本銀行（央行）於16日起實施「負利率」，但從元月29日政策宣布之後的金融市場反應證明這項激進的計畫已「見光死」。16日東京銀行間隔夜拆款利率仍在零以上，日經指數小漲0.2%，日圓兌美元升值0.8%，官員及經濟學者也對負利率政策缺乏信心。
日銀宣布負利率以來的11個交易日，日經指數累積下跌8.5%，日圓兌美元升值6.5%。銀行股一度大跌30%，因為銀行無法將負利率轉嫁給存款戶。標普公司指出，負利率可能使日本銀行業營業獲利下降8-15%。日本10年期公債殖利率一度降到-0.35%，之後回升到0.09%。
16日銀行間隔夜拆款利率16日降到0-0.001%，低於15日的0.074%。業者指出，雖然拆款利率最終可能降到負數，但目前還不可能，因為許多銀行還未調整交易體制以因應負利率。
經濟大臣石原伸晃表示，還需更多時間來分析負利率的衝擊。但與日銀關係密切的前任官員表示，「坦白說，這項政策本身的效果有限；如果是為了使日圓貶值，則已完全失敗」。
負利率 八個Q&A
