日圓下半年可能貶至107元

日圓對美元匯率上週出現反彈，二十四日圓對美元匯率收在一○一．三一元，上週升值約二％；不過，元大寶華經濟研究院表示，考量日銀寬鬆貨幣政策規模擴大、「利差交易」（carry trade）再起，以及美元相對走強等因素，展望未來，日圓匯率將持續走貶，預估今年下半年到明年，有機會來到金融海嘯之前的低點一○七元，甚至回到二○○五年五月至二○○七年六月貶值期間的均價一一七元附近。

日本財務省上週公佈四月出口金額，雖然較去年同期增加三．八％，但還是無法擺脫貿易逆差的局面，顯示全球經濟疲弱仍削弱「安倍經濟學」的效果，而這也是日本連續第十個月呈現貿易逆差。日圓對美元匯率上週則出現了反彈，觀察近六個月來的走勢，日圓共貶值超過二十二％。

根據元大寶華最新出具研究報告指出，「安倍經濟學」的確達到提振消費者及企業信心的效果，日圓大幅貶值，企業獲利也明顯改善，但安倍政府未來仍面臨許多重大挑戰。元大寶華院長梁國源表示，日本仍面臨人口老化、銀行放款趨於謹慎、政治不穩定及政策偏向農業等問題。尤其，日本能否在處理通縮問題外，同時處理其它造成經濟經歷失落十年的結構問題，這將攸關「安倍經濟學」能否長期奏效的關鍵。

針對日圓匯率可能走勢，元大寶華評估，在今年下半年至明年間，日圓有機會觸及二○○八年八月的低點，為一○七元，甚至進一步貶至一一七元；其中，日圓貶值對南韓最為不利，對台灣影響中性，但菲律賓、馬來西亞、泰國及新加坡或將因此受惠。

三原因 日圓將續貶

梁國源表示，有三項原因使得日圓將持續走貶，首先，日本貿易收支仍為逆差，這將擴大日銀的寬鬆貨幣政策力道；其次，「利差交易」重新活絡，也就是借貸日圓，去轉投入其它高利率貨幣，藉以套取利息差額；第三是相較於歐洲，美國經濟復甦情況較佳，股市表現更是頻創史上新高紀錄，也帶動美元匯率走強，導致日圓相對走弱。至於日圓貶至一○七元、甚至一一七元，最有可能時間點？梁國源說，這要看未來安倍政府的量化寬鬆力道如何，當然力道越強，就會越快看到。