danny 2009-4-21 15:02
跳脫股市波動 首重個股轉機
國際股市才剛回穩，市場就忙著為這波股市修正找元兇，有人歸咎前聯準會主席葛林斯班碎嘴壞事，或將箭靶指向先前暴跌的中國股市，最後市場共識定調在日圓利差交易(Carry Trade)帶來後遺症，真可謂一次大跌、百種理由。無論何等原因促使股市修正，均顯示今年股市波動幅度加劇，也印證我們的預期。
近年股市每隔8至12個月即出現一波劇烈修正，此與全球資金流動性大幅提高、資金槓桿操作(leverage)益發積極有極大關聯。摩根大通證券估計，2002-2006年間國際熱錢流動性約增加3.9兆美元，其中大部份來自亞洲央行激增的外匯存底、OPEC國家貿易順差(油元)，以及近來最熱門的日圓利差交易。
而股市連走四年多頭，眾多資金如履薄冰、小心翼翼，一遇風吹草動即迅速調整部位，更加深全球股市波動，投資難度升高，今年選股方向對投資報酬之影響勢必更勝往年。我們認為，未來佈局應著重在「有轉機」、但「漲不夠」之個股，且跳脫區域佈局、國家配置的傳統概念，才有超額利潤可圖。
以向來被視為牛皮股的麥當勞與花旗為例，為開創獲利來源，美國麥當勞已有四成分店轉為24小時營業，事實亦證明深夜時段營業額比下午與晚餐時段還高，在此獲利挹注下，股價過去一年上漲25%(同期標準普爾上漲9%)；而花旗在上週二宣佈購併日本日興證券以進軍日本經紀市場，股價亦創近10個月最大漲幅。
類似案例還有西門子、AT&T與拜耳，均因出售非核心業務、併購對手，或成功開發新市場等轉機題材，促使股價與大盤脫鉤，走出自己的上漲波段。
當然，全球經濟擴張是推升股市基本支撐，在美國景氣軟著陸與中國高成長態勢不變下，預計多頭仍將持續，利差交易不過加速資金流竄而已，別忘了觸動利差交易平倉的日圓升值，正是日本景氣復甦、央行升息的結果。投資人應該思考如何在市場波動加劇下，仍能透過全球化佈局創造超額報酬？